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华泰期货农产品周报20190923:猪鸡联动,整体偏强运行

2019年9月23日 09:54

2019年9月23日 09:54

农产品

白糖:外强内弱

外盘原糖方面,本周沙特油气设施遇袭带动油价飙升,再加上内罗毕行业会议多家机构预计新榨季全球糖料供需缺口扩大,带动原糖期价出现上涨。但考虑到旧作库存压力依然存在,后期新作供应逐步入市,目前CFTC数据显示基金净空持仓继续增加,表明现实供应压力依然巨大。在这种情况下,原糖期价或持续弱势;

内盘郑糖方面,本周国内白糖期现货价格相对弱于外盘,主要源于国内供应增加的担忧,一方面新糖上市,本周新疆糖厂陆续开榨,下周内蒙糖厂亦开榨在即;另一方面市场传言10月放储20万吨,四季度40万吨古巴糖轮库。在这种情况下,需要继续关注国内供需变动,如果供需未能得到改善,后期不排除内外价差再度扩大的可能性。

交易建议:维持中性,建议投资者观望为宜,可关注买1抛5套利机会。

风险因素:政策变化、雷亚尔汇率、原油价格、异常天气

 

棉花:市场情绪趋于稳定,内外棉价格回落

行情回顾:2019年9月16-20日,当周郑棉2001合约收盘价12950元/吨,较前一周下跌20元/吨,下跌幅度为0.15%。截至9月20日,国内棉花现货CC Index 3128B报13036元/吨。本周棉纱2001合约收盘价为20935元/吨,较前一周下跌315元/吨,下跌幅度为1.48%。截至9月20日,CY IndexC32S为21140元/吨,较9月12日下跌10元/吨;CY IndexJC40S为24430元/吨,较9月12日下跌40元/吨。9月20日,中等级棉花进口到港价指数为71.59美分/磅,较前一周上涨1.06美分/磅。

截至2019年9月20日,美棉ICE12月合约收盘价为60.57美分/磅,较9月13日下跌1.71美分/磅。

截至2019年9月20日,郑交所一号棉花仓单数量为10767张,有效预报的数量为23张,合计10790张。

未来行情展望:9月12日USDA公布9月供需报告。较8月报告,本次报告预计19/20年度全球棉花继续保持供给宽松状况,全球棉花期末库存继续上调。国内需求方面,我们跟踪的纺企及织企开机率、纱线及坯布库存、用棉需求等指标无明显改善,接近传统旺季但市场并没有明显复苏迹象。中美重启贸易谈判以及双方相互释放善意给市场带来一定提振,短期贸易战发展将主导郑棉走势。

策略:短期内,我们对郑棉持中性观点。

风险点:贸易战风险、政策风险、主产国天气风险、汇率风险

 

油脂: 油脂短期延续回调

本周油脂先涨后跌,周初因为沙特事件,原油大幅走高,带动了情绪的再度发酵,棕油领涨油脂。原油最近几年和油脂的相关性不如之前,生柴消费大多来自于政策导向,原油上涨后最直接的利好带动美豆油拉升,从而提升豆油的进口成本,但豆油进口成本在人民币贬值和升贴水下降的带动下,近期豆油进口成本并没有涨。在中美贸易有所缓和的背景下,油脂基本面短期转弱,9月19日至20日,中美双方经贸团队在华盛顿举行副部级磋商,就共同关心的经贸问题开展了建设性的讨论。双方还认真讨论了牵头人10月份在华盛顿举行第十三轮中美经贸高级别磋商的具体安排。双方同意将继续就相关问题保持沟通,美国农业部是证实了从上周四开始是有了72万吨的进口订船。所以在目前的情况下,国内市场的豆类回吐掉一部分风险升水是有必要的。之前过分乐观的情绪也要进行修正。基本面消息上,随着进口利润打开,棕油近期进口较多,而随着气温转凉棕油油脂消费不像之前那么火,整体三大油脂库存在前期快速去化后近期较为平稳。

策略:策略:贸易战缓和,整体油脂上周成交继续回落,棕油库存继续上行,整体情绪转空,操作短期仍看调整,谨慎偏空,但中期继续看多。

风险:政策性风险,极端天气影响。

 

粕类:豆粕期价企稳 短期仍观望

9月19日至20日,中美双方经贸团队在华盛顿举行副部级磋商,就共同关心的经贸问题开展了建设性的讨论。双方还认真讨论了牵头人10月份在华盛顿举行第十三轮中美经贸高级别磋商的具体安排。双方同意将继续就相关问题保持沟通。

美国农业部公布9月供需月报,单产下调至47.9蒲/英亩,产量预计为36亿蒲式耳,较上月预估低4700万蒲式耳。由于产量和初期库存下降,大豆供应减少较多。美豆下方支撑较强。

9月14日-9月20日一周,豆粕胀库现象有所缓解,大豆压榨利润尚可,国庆长假前下游部分买家有意提前进行国庆备货,油厂为满足下游需求,开机率回升,当周大豆压榨开机率为50.55%,较上周49.7%小幅增加,下周压榨量预计变化不会太大,下下周国庆假期开机率将大幅下降。需求上,市场普遍认可生猪存栏最坏的时期已经过去,未来猪料可能月环比改善;肉鸡和蛋鸡养殖利润丰厚,禽类进入自身增存栏周期;水产在四季度将降至全年最低点。三大板块综合来看我们认为下半年养殖真实需求可能稳定或略增,决定豆粕价格的关键还是进口大豆成本和供给端。而且贸易战还将影响下游补库需求,若市场普遍预期未来价格上涨、供给紧缺,则成交可能明显增加,成交增加又将进一步刺激价格上涨。

策略:中性。近期利空云集,但随着油脂下跌,近期粕类开始有企稳迹象,美豆下方支撑较强,不宜过于看空。

风险:贸易战是最大不确定因素;美豆产区天气,油厂豆粕库存等。

 

玉米:等待新作上市压力释放

当前市场逻辑与期价节奏与2016年颇为相似,主要源于在需求疲弱的背景下,新粮上市压力带动现货价格跌向何处,市场没有信心。在这种情况下,接下来关注三个方面,其一是会否出现类似于16年的新陈粮衔接问题,这主要源于强烈看跌预期下中下游库存均偏低;其二是新作上市压力释放及其现货价格底部确认的时间,之后或进入下一轮补库,这需要重点关注农户售粮意愿;其三是中美贸易谈判的走向,这决定后期是否存在价格更低的市场供应,其会影响下游需求企业特别是南方销区的补库意愿。综上所述,考虑到国庆长假和新作上市时间等因素,我们预计下周玉米期价或继续弱势,但基于对中长期需求的乐观预期,再加上期价在一定程度上反映市场的悲观预期,我们认为期价继续下跌空间亦有限。

玉米淀粉:行业供需阶段性宽松

考虑到淀粉行业需求或季节性回落,而行业开机率有望季节性回升,后期供需或再度宽松,在目前盘面生产利润较高的情况下,淀粉-玉米价差或继续阶段性收窄,但考虑到华北原料成本因素,价差整体波动幅度或有限,淀粉期价更多关注原料端即玉米期价走势。

交易建议:谨慎看多,建议投资者观望为宜,国庆节后再行择机入场。

风险因素:国家谷物进口政策与非洲猪瘟疫情。

 

生猪:高猪价或成常态

本周猪价整体高位运行,部分地区涨跌调整。近日国家储备肉及地方储备肉投放市场,一定程度上缓解猪肉价格过快上涨。从各地猪价表现来看,北方猪价弱于南方,目前高价区主要集中在两广、川渝及华东沿海地区,东北、西北、云南等地猪价相对较低。由于东北疫情发生较早,产能恢复也相对乐观。在疫情平稳及当前高猪价带来的超额利润下,生猪产能补充速度明显加快,三元留种已成为行业普遍现象。乐观预期下,生猪产能有望在明年下半年稳定增加,猪价也将高位回落。就目前而言,猪价继续走高仍无法避免,高价抑制消费进而达到新的平衡,未来1-2年猪禽并举成为常态,禽产业链或将持续受益。

 

鸡蛋:现货止跌反弹

本周鸡蛋现货中秋后再度反弹,同时淘汰鸡价格大幅上涨。淘鸡价格的大幅上涨,一方面可供淘汰的老鸡有限,另一方面或得益于猪肉价格带来的红利。超高的淘鸡价格等于给鸡蛋价格上了一道安全阀,一旦鸡蛋价格跌幅过大,养殖户加速淘鸡力度,对鸡蛋价格构成有效支撑,因此今年鸡蛋大幅走低的可能性不大。期货端,现货价格打破往年规律,节后不跌反涨,近月合约受现货影响,大幅反弹。对于主力01合约而言,从3-7月份雏鸡的补栏数量上来看,累计补栏量约4.6亿羽,累计同比增幅13.58%。而多个调查机构显示,今年可淘老鸡数量不多,鸡龄龄结年轻,充分说明后期鸡蛋供给承压,蛋价回落预期较大。而非洲猪瘟导致猪价大幅上涨,淘鸡价格亦继续上涨,现货价格回落较大情况下,淘汰鸡进度加快,一旦现货回落不及预期,替代逻辑占优,期价恐再度上行。基于往年期价中秋后走势来看,期价9、10月份多呈现反弹,因此,做空时间后移。

交易建议:中性,谨慎投资者观望为宜。关注1-5正套。

风险提示:国家政策、非洲猪瘟疫情、禽流感疫情

 

纸浆:纸浆价格或维持区间震荡

本周纸浆震荡小幅上行,9月16日-9月20日,进口木浆现货市场基本面情况变化不大的情况下,市场中整体盘面起伏不大,纸浆期货市场价格一度冲高,且在 4800 元/吨左右震荡;国内下游利好消息多于利空,白卡纸四大集团再发涨价函,加之文化用纸厂家成品纸库存不高,交付前期订单情况良好;最后,在国际方面,虽然8 月欧洲的针叶浆消费量环比下降,但库存量环比也有所上升。

本周的非木浆市场运行也相对稳定,纸厂备货较为小心,旺季库存也相对往年较低。竹浆板含税出厂报价 4000-4200 元/吨,部分浆厂库存压力大,川外销货缓慢;漂白甘蔗浆湿浆含税出厂报 4000-4100 元/吨,高位报盘下调,意向接货价低于盘面 100 元/吨;漂白苇浆湿浆含税出厂价 3600 元/吨,漂白苇浆浆板含税出厂价 3900 元/吨,维持长协客户发货为主。下游成品纸市场暂难放量,进口木浆价格维持低位运行,压缩非木浆价格空间,而受制于生产成本压力,短期浆价波动有限。

本周国废书页纸周均价为 1983 元/吨,环比下跌 0.55%,同比下跌 27.84%;国废报纸周均价为 2886 元/吨,环比下跌 0.48%,同比下跌 7.50%。国内废旧书本纸市场整体情绪偏空,但价格下跌幅度放缓。虽然我国南方地区纸企到货量增加,但国内废旧报纸价格在走弱,成品纸需求放缓,纸企备货意愿不强。目前国内白废市场面临下行压力。从成品纸市场看,在 8月末到 9月上旬的需求好转后,目前市场需求再度出现减弱迹象。而白废价格近一段时间也持续下行,其主要原因是纸企在控制后期市场风险。如果后期成品纸需求继续减少,那么白废价格还有一定的下行空间。在文化用纸需求方面,上游原料纸浆价格盘整为主,废纸价格弱势,故对文化纸市场影响不大。

综合考虑以上因素,纸浆期货价格或维持区间震荡。

策略:观望。

风险:政策影响(货币政策、安全检查等),成本因素(运费等),自然因素(恶劣天气、地震等)。

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